2007年3月19日，周一，距离new破产还有14天。

库比蒂诺高中的经济学课堂，气氛有些微妙。

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布朗先生站在讲台前，没有立刻开始讲课，而是拿起一支粉笔，在黑板上写下一行字：

「资产价格与市场信心以美国房地产市场为例。」

他转过身，脸上带着一种教师特有的、试图启发思考的表情。

「同学们，周末有没有人关注新闻？或者，有没有人和家人讨论过买房的事？」他笑着问。

教室里响起一阵轻微的骚动。几个学生举手，包括李维。

「很好。」布朗先生点头，「李维，你来说说。」

李维站起来，有点紧张地推了推眼镜：「我爸妈他们去年在圣何塞买了套投资房。他们说，矽谷房价涨得很快，而且租金可以覆盖月供，还有正现金流。」

「很好的例子。」布朗先生示意他坐下。

「这就是典型的良性循环，房价上涨带来财富效应，吸引更多投资。投资增加需求，进一步推高房价。而健康的就业市场和人口流入，提供了基本面的支撑。」

他走到黑板前，画了一个简单的循环图。

就业增长，人口流入，住房需求上升，房价上涨，财富效应，更多投资。

「所以，」布朗先生总结道：「从宏观角度看，美国房地产，尤其是矽谷这样的创新中心，其上涨是有坚实基础的。短期内或许有波动，但长期趋势向上。」

他说得流畅而自信，像是在陈述一个物理学定律。

陆辰坐在座位上，面无表情。

布朗老师画的循环图没有错，但那是一个理想模型。

它没有包含几个关键变量：过度宽松的信贷标准，欺诈性贷款文件，居民债务杠杆率飙升，以及隐藏在b和d里的系统性风险。

这个模型，就像一张画在纸上的笑脸，贴在即将决堤的大坝上。

「陆辰。」布朗先生忽然点他的名，「你是新同学，而且我看你似乎有不同的想法？可以分享一下吗？」

教室里所有的目光都聚焦过来。

陆辰缓缓站起身。他不想在课堂上争论，那没有意义。但他也无法点头附和那些在他看来已是墓志铭的论调。

「我认为」他选择措辞：「任何资产价格的上涨，如果严重偏离收入增长和租金回报率，都可能存在泡沫。而泡